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郑棉市场在国内外植棉意向下降、棉副行情回暖及纺企补库需求的推动下，年末展开了阶段性反弹行情，甚至春节过后，市场也保持了强势。笔者认为，短期内郑棉将受到植棉面积大幅下降以及新年度或继续出台收储政策的支撑，不过鉴于下游消费没有起色，投资者仍需警惕棉价的回落。
国内外植棉面积或大幅下滑
国际棉价从2010年历史高点230多美分/磅一直跌到近期不到100美分/磅，棉价的大幅下跌挫伤了棉农的种植积极性。有机构预测，美国2012年棉花播种面积将减少15%，2012/2013年度全球棉花产量将减少6.5%。国内尽管有收储政策托市，但由于棉价回落幅度大、植棉成本上升、种植收益减少及农村劳动力缺乏，棉农植棉积极性也受到重挫。国家棉花市场监测系统1月植棉面积意向调查显示，全国植棉面积同比减少8.2%，意向面积不到7300万亩。不过，植棉面积下降仅是预期，后期春播落实情况仍存变数。若2月底3月初政府出台新年度的收储政策，且收储价格如目前市场预期超过19800元/吨，粮棉价格比保持在合理范围内，棉农植棉意向仍有可能出现调整。政府出台收储政策，既可以对棉价形成支撑，又可以通过提振棉农植棉积极性使前期植棉面积减少预期落空。
进口棉、棉纱替代明显
2012年第一批棉花进口配额的发放基本确定，除89.4万吨1%关税的配额外，增发了110万吨滑准税配额，主要为加工贸易类。在国际棉价大幅低于国内棉价的情况下，2012年年初我国仍将继续大量进口棉花。此外，部分纺企在没有获得配额的情况下，转向国际市场寻求进口不受限制的棉纱，2011年9—12月我国棉纱月均进口量在6万吨以上，同比增长30%，部分抵消了国内纺企的用棉量，市场对国内高价棉花的需求相应减少。进口棉及棉纱对国内棉的替代打压了国内棉价。
消费主导棉价走势
春播前，政策对棉价走势影响较大，春播后，政策效应利多方面的影响暂时退去，更多的是体现在棉价出现过大涨幅时的抛储调控，届时，消费状况将成为主导棉价走势的关键因素。补库需求是阶段性的，收储也仅是将销售压力后移，促使整个产业链顺畅起来的因素是终端消费局面的改观。2011/2012棉花年度将近过半，全球的纺织服装消费仍不景气。欧美作为我国纺织品服装的主要出口国，经济发展仍不稳定，美国近期发布的经济数据低于预期，欧债问题对欧盟经济的拖累显而易见，预计2012年我国纺织品服装的出口仍不乐观。纱布产销方面，国内纱布的产销率明显下降，甚至低于2008年金融危机爆发时的水平，这样的情况下，纺企的采购积极性难以提升，由补库主导的需求无法持续放大，棉价下行风险将逐步显现。
总的来说，新年度植棉意向仍存变数，季节性补库需求较难持续，春季订单情况会反映下游的真实需求，待2011/2012年度棉花收储工作结束后，由消费主导的棉价将有下行的可能。
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